《投资中最重要的事》读书笔记



我原来以为这书看起来比较难懂,看完感觉还是可以吸收不少知识。我是先看了《周期》后,反过来再看这本书的。里面有些点跟周期里的一些点有些重合。看来搞投资还是要 抗得住风险,耐得了寂寞,强大的心理才行。总结起来就是胆大心细底子厚。


取得投资成功的要素
正确思考
独立思考
模仿大师

降龙十八掌
最重要的不是盲目相信股市总是有效或总是无效,而是清楚认识股市相当高效而且难以击败。
最重要的投资决策不是以价格为本,而是以价值为本
最重要的不是买好的,而是买得好
最重要的不是波动性风险,而是永久损失的可能性风险
最重要的巨大的风险不在人人恐惧时,而是在人人觉得风险很小时
最重要的不是追求高风险高收益,而是追求低风险高收益
最重要的不是趋势,而是周期
最重要的不是市场心理钟摆的中点,而是中点的反转。
最重要的不是想到逆向投资,而是做到逆向投资。
最重要的不是价格也不是价值,而是性价比,即安全边际。
最重要的不是主动寻找机会,而是耐心等待机会上门。
最重要的不是预测未来,而是认识到未来无法预测,但可以先做好准备。
最重要的不是关注未来,而是关注现在。
最重要的不是进攻,而是防守。
最重要的不是在牛市时跑赢市场,而是在熊市时跑赢市场。
最重要的是认识到短期业绩靠运气,而长期业绩靠技术。
最重要的不是追求伟大成功,而是避免重大错误。

第二层次思维
直觉的、适应性的投资方法比固定的,机械化的投资方法更为重要。
拥有第二层思维的结果是什么?投资水平高于平均水平的结果。



理解市场有效性及局限性
今天存在有效性并不意味着有效性会永远存在
市场没有完全有效或无效的,只是切入点不同而已。
有效市场常常错误地估计资产价值,但是对于任何个人来说与其他人占有相同的信息并且受到相同心理影响的约束。
持之以恒地持有与众不同且更加正确的观点并不容易。

价值投资与成长投资
价值投资者的目标是得出证券当前的内在价值,并在价格低于当前价值时买进,成长型投资者的目标则是对找未来将迅速增值的证券。
价值投资强调的是有形因素,追求的是低价,考虑的是能够转化为收益与现金流的指标。成长型投资侧重于企业的潜力,而不是当前属性。
对于价值投资者来说必须以价格为根本出发点。成功的投资不在于“买好的”,而在于“买得好”。
确定价值的关键是熟练的财务分析理解价格、价值关系及前景的关键则主要依赖于对其它投资者思维的洞察。
坚持价值投资无须揣测未来,而成长型投资唯一要做的是揣测未来。
对利润的追求必须建立在更加有形的东西之上。最佳选择就是基本面所反映出来的内在价值。对内在价值的准确估计是进行稳定、冷静、有利可图的投资的根本基础。
真正的选择似乎不在价值和成长之间,而在当前价值和未来价值之间

可能的投资获利途径
通过资产内在价值的增长获利
使用杠杆
以超出资产的价格卖出
以低于价值的价格买进

理解、识别、控制风险
风险评估是投资过程中必不可少的要素。
大多数头脑清醒的人都希望避免风险或将其最小化。
在考虑投资决策时,应将风险及潜在收益考虑在内。
收益仅仅代表收益,评估所承担的风险是必需的。
一个人与另一个人的收益差异,完全归因于风险差异。



投资中风险的表现形式
不达目标
业绩不佳
职业风险
不蹈常规
流动性低
理解风险

风险存在于未来 未来不可确定
承担风险与否的决策建立在常态再现的渴望之上
人们通常预测未来与过去相似而对潜在变化认识不足
风险不是一成不变的
人们高估了自己判断风险的能力以及对未来未曾见过的投资机制的理解能力
大多数人将风险承担视为一种赚钱途径。


导致风险的原因
基本面变弱未必导致损失风险
风险可能在宏观环境并未走弱时出现。
损失风险主要归因于心理过于积极,以及由此导致的价格过高。



识别风险
高风险主要伴随高价格出现
当投资者的行为改变市场时,风险就加大了
懂得风险规避的投资者清楚亏损的隐患,并且会以合理的价格来补偿其所承担的亏损隐患。
即便没有发生损失,风险也有可能存在
多数风险都具有主观性、隐蔽性和不可量化性。

控制风险
有风险意识的投资者必须用自己是在知道投资组合中存在风险的情况下而获利的想法来满足自己
贯穿长期投资成功之路的是风险控制而不是冒进。
风险控制是规避损失的最佳方法,反之,风险规避则有可能会连同收益一起规避。
为了保证投资组合撑过困难期,一般来说必须有良好的风险控制。

周期法则
多数事物都是周期性的。
周期永远不会停止。
当别人忘记法则一时,某些最大的亏损机会就会到来。

熊市的三个阶段
少数善于思考的投资者意识到,尽管形式一片打好,但不可能永远称心如意。
大多数投资者意识到势态的恶化。
人人想想形势只会更糟。

牛市的三个阶段
少数有远见的人开始相信一切会更好。
大多数投资者意识到进步的确已经发生。
人人断言一切永远会更好。


影响投资的心理因素
对金钱的渴望大多数人投资的目的就是赚钱
与贪婪相对应的是恐惧;
恐惧就像贪婪一样,意味着过度。
人们容易放弃逻辑、历史和规范的倾向。
从众,而不是坚持己见的倾向
自负
嫉妒,在投资领域中,投资者大多难以坐视别人赚钱比自己多这一事实。


如何提高自己的胜算
对内在价值有坚定的认识
当价格偏离价值时,坚持做该做的事
足够了解以往的周期
透彻理解市场对极端市场投资过程的潜在影响
一定要记住,当事情看起来“好到不像真的”时,它们通常不是真的。
当市场错误股价的程度越来越深(始终如此)以致自己貌似错误的时候,愿意承受这样的结果。
与志趣相投的朋友或同事相互支持。



逆向投资
别人对自己的事务越不慎重,我们对自己的事务则越应慎重。
在别人沮丧地抛售时买进、在别人兴奋地买进时抛售都需要最大的勇气,但它能带来最大的收益。
作为逆向投资者,我们的任务就是尽可能谨慎熟练地接住下落地刀子。


群体错误的逻辑性特征
市场会发生剧烈的摆动,从牛市到熊市,从股价过高到股价过低。
市场走势受群体(人群或大多数人)行为的驱动。
市场极端代表着拐点,出现于牛市或熊市达到巅峰时。
在达到由群体的信念所创造出来的市场极端时,大多数人都是错的。


便宜货特点
鲜为人知或人们一知半解
表面上基本面有问题
有争议、不合时宜或令人恐惧
被认为不适宜“正规”投资组合
不被欣赏、不受欢迎和不受追捧的
收益不佳的追踪记录
最近有亏损问题,没有资本增益的
便宜货的价值在于其不合理的低价位--因而具有不寻常的收益-风险比率


构建投资组合的过程素材
潜在的投资清单;
对它们内在价值的估计;
对其价格相对于内在价值的感知;
对每种投资涉及到的风险及其对在建投资组合的影响的了解。

预测的局限性
没有人喜欢在未来大多不可知的前提下投资未来。
过高估计自己的认知或行动能力都是极度危险的。正确认识自己的可知范围——适度行动而不冒险越界——会令你获益匪浅。
风险和不确定性并不等同于损失,但是在实际中出现错误时,它们却为损失埋下了隐患。

正确认识自身
我们应该否认周期的不可预测性,加倍努力地预测未来,将新增资源投入战斗,根据我们的结果进行投资。
当市场已经到达极端的时候,保持警惕。
相应地调整我们的行为。
拒绝向导致无数投资者在市场顶部或底部犯下致命错误的群体行为看齐。
力了解我们身边所发生的事情,并以此指导我们的行动。


重视运气
学着诚实地对待你自己的成功和失败。学着认识运气在获得结果的过程中所扮演的角色。
投资领域并不是一个可以预见未来、特定行为总能产生特定结果的有秩序有逻辑的地方。
很多投资之所以成功,只是因为在对的时间做了对的事情。
适度尊重风险,知道未来不能预知,明白未来是呈概率分布的并相应地进行投资,坚持防御型投资,强调避免错误的重要性。
对于优秀的投资者而言,时间的推进使他们有了更多的机会去演练自己的技能,长线投资回归可能造成的破坏性概率也会有所降低。


重防御性投资要素
排除投资组合中的致败因素。
避开衰退期,特别要避免暴露在崩溃危机下。


重避免错误
投资者几乎无须做对什么事,他只需能够避免犯重大错误。
心理因素都是最令人感兴趣的导致投资错误的原因,它们可以极大地影响证券价格。
采取相反的行动需要逆向投资态度,而长期逆向投资会带来孤独感和错误感。

影响做出错误的投资的心理因素
屈从。
不知不觉地加入已被他人的屈从扭曲的市场。
能利用市场的扭曲。
尽管识别和避免具体错误。
留意他人的轻率举动。
做好应对投资低迷的心理准备。
卖出资产,或至少卖出风险更高的资产。
减少杠杆。
筹集现金(如果你为他人投资,那就把现金还给客户)。
加强投资组合的防御性。


常见的错误形式
分析过程中的数据或计算错误导致错误估价。
对各种可能性及其后果估计不足。
贪婪、恐惧、嫉妒、自负、终止怀疑、盲从和屈服(或兼而有之)达到极致。
最终,风险承担或风险容忍过度。
价格显著偏离价值。
投资者没有注意到这种偏离甚或推波助澜。

增值的意义
在市场表现良好时与市场表现一致,在市场表现不好时超越市场表现。
投资预期必须是合理的。背负无力承担的风险,任何投资都会让你身陷困境。

最重要的事
必须清楚地认识到你想买进的东西的价值。
必须对价值有深刻的洞察。必须学会别人不会的东西,以不同的视角看待问题。
必须以可靠的事实和分析为基础,建立并坚持自己的价值观。
价格和价值是成功投资的关键。低于价值买进是最可靠的盈利途径,高于价值买进则很少奏效。
发现便宜货需要敏锐的洞察力。投资者往往把客观优点误以为是投资机会。
以低于价值的价格买进还是限制风险的关键因素。
价格和价值的关系受心理和技术的影响,这是两种可以在短期内主导基本面的力量。
只有拥有非凡洞察力的投资者才能稳定而正确地预测支配未来事件的概率分布,并发现隐藏在概率分布左侧尾部的不利事件下的潜在风险补偿收益。
风险控制和错误边际必须时刻在你的投资组合中提现出来。
抵制过度的能力是罕见的,但却是大多数成功投资者所具备的重要特质。
建立在坚定但不正确的预测基础上的投资,是潜在损失的根源。

终身法则

    终身学习:用尽全力学自己想学的东西。每个人都只能年轻一次,要珍惜。
    带着兴趣去探索:学习要带着发现探索的态度,探索自己未知的领域。
    大量阅读是关键:有效市场理论教出来的学生很吃亏,那些通过不断阅读发掘价值的投资者占了很大便宜。
    学习学习的方法:必须把经验悬挂在头脑中的一个由许多思维模型组成的框架上。
    多元思维模型:必须依靠这些模型组成的框架来安排你的经验,包括间接的和直接的。






[本日志由 admin 于 2020-09-08 04:07 PM 更新]
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