《彼得·林奇的成功投资》读书笔记


花了两个月的时间,看了两遍,受益非浅。很多一直困惑的问题尤如指明灯一样,指明了方向跟判断逻辑。好书,值得多读几次。希望与大家一起,能从中受益。

投资前的准备工作
用你所有的积蓄买一些好股票,耐心长期持有,直到这些股票上涨然后才卖掉。如果一只股票不上涨,那就不要卖它。
业余投资者可能会在你家附近或者自己工作的地方附近寻找绝佳的投资机会,而且业余投资者发现大牛股往往要早于证券分析师得到信息并把相关公司股票推荐给基金经理人。
进入股市必须要有坚定的信念,否则只会成为股市中的牺牲品。
财富不是永恒不变的,没有人能保证大公司不会变成小公司,也根本不存在所谓的不容错过的蓝筹股
通常在股票并非谨慎的投资时,人们最有可能把股票看作谨慎的投资。
只要有60%的股票也预期表现一样就足以在华尔街创建一个骄人的投资业绩记录。
基金风险越大,投资回报越高。
股票投资已经成为值得一试身手的赌博,前提是你要懂得如何正确地玩这种游戏
开始任何股票之前,投资者都应该先问自己三个问题:1 我有一套房子吗 2 我未来需要用钱吗 3 我具备股票投资成功所需要的个人素质吗
不要投资于容易损耗或者需要维修保养的东西,房子除外。
在股票市场的投资资金只能限于你能承受得起的损失数量,即使这笔损失真的发生了,在可以预见的将来也不会对你的日常生活产生任何影响
股票投资成功所必需的个人素质应包括:耐心、自立、常识、对于痛苦的忍耐力、心胸开阔、超然、坚持不懈、谦逊、灵活、愿意独立研究、能够主动承认错误以及能够在市场普遍恐慌之中不受影响保持冷静的能力。
要想取得股票投资成功一个非常重要的个人素质是要有能力在得到的信息不完全、不充分以及得到的信息不完全准确的情况下做出决策。
真正的逆向投资者并不是那种与人从追捧的热门股对着干的投资者,真正的逆向投资地耐心等待市场热情冷却下来,然后再去买入那些不再被人关注的公司股票,特别是那些让证券公司感觉厌倦无聊的公司股票。
投资的窍门不是要学会相信自己内心的感觉,而是要约束自己不去理会内心的感觉。只要公司的基本面没有什么根本的变化,就一直持有你手中的股票。
不要过高估计专业投资者的技巧和智慧
充会利用你已经知道的信息和知识
我们投资的是公司,而不是股市和价格
预测经济是没有毛用的,预测股市的短期走势也是没有毛用的。
股票的长期回报相对而言是可以预测的,而且远远高于长期债券的投资回报。
持续关注你所持有的股票公司情况,就像是在玩一局永远不会结束的梭哈扑克牌游戏。
并不是每个人都适合投资股票,也不是每一个人一生中的每一个阶段都适合投资股票。
在股票市场上,一鸟在手胜过十鸟在林。
你没有必要在所选择的每一只股票上都赚钱。

如何选择大牛股
寻找大牛股的最佳地方就是从你家附近开始,从大型购物中心去找,特别是到工作的地方去找。
投资者一年会有两三次碰上很有希望获得成功的投资机会,有时机会可能会更多。
一个在某一行业拥有优势的人总比没有优势的人在这一行业进行投资股票的胜算更大。
不做研究就投资如同不看牌就玩梭哈游戏一样危险
公司的规模大小与投资者从其股票中得到的预期投资收益有很大的关系。规模大的公司股票一般不会有太大的涨幅。
股票的核心,那就是增长,以及增长的速度,我们要找的就是那种增速越来越快的公司,应该摒弃掉那种增速下滑,甚至完全没有增长的公司。如果公司失去了增长,那么在股票市场上也就没有了任何预期。
是什么因素使一家公司具有投资价值?所谓的投资价值到底在哪里。一个是收益,一个是资产。最最最重要的是收益。也就是说它能赚钱比他值多少钱更重要。
虽然你不能准确预测公司的未来收益,但至少你可以了解一下公司为提高收益所指定的发展计划,然后你就可以定期查看公司这些计划实施后是否真的有效地提高了收益水平。
一股股票绝非一注彩票,一股股票代表着对一家公司的所有权。
一家公司可以用5种基本方法增加收益:(1)削减成本,提高售价、开拓新的市场,在原有市场上销售出更多的产品,重振、关闭或者剥离亏损的业务。这些都是投资者在分析一家公司未来发展前景时应该调查研究的关键之处。
大公司的股票往往涨幅不会太大,小公司的股票往往涨幅很大。
怀疑时,等等看。一定要耐心。水越等越不开,股票越急越不涨。
每个星期至少要抽出一个小时进行投资研究。计算累计收到的股息以及自己投资盈亏情况并不算是投资研究。
在选择一只新股票时要认真研究分析,至少应该与你选择一台新冰箱时所花的时间和精力一样多
没有债务的公属根本不可能破产。
管理能力也许非常重要,但是管理能力很难进行衡量评估。购买某一家公司股票的依据应该建立在公司发展前景之上,而不是建立在公司总裁的履历或者演讲能力之上。
远离那些热门行业中的热门股。
公司内部购买自家公司的股票是一个有利的信号,特别是当公司内好几个内部人士同时购买时。
应该根据公司资产的真实价值来而不是账面价值来买入股票。
要特别小心那些年收益增长率高达50%-100%的公司,一定要用怀疑的眼光进行分析。
六种类型公司:缓慢增长型、稳定增长型、快速增长型、周期型、困境反转型、隐蔽资产型
一家公司不可能永远属于某一种固定的类型,因为公司的增长率不可能保持固定不变。
你必须对不同类型的股票进行区别对待
典型的完美公司的特点是公司的收益在过去几年中一直以20%的速度保持增长,却没有一个季度出现下滑,资产负债表上没有任何负债,并且在上一次经济衰退中表现的也非常良好。


缓慢增长型
· 规模巨大、历史悠久,已经达到了事业的顶峰,行业增速放缓。

· 定期慷慨地支付股息

稳定增长型
· 大多数股票市值都非常庞大

· 相对安全

· 能否获得一笔可观的收益取决于买入的时机是否正确和买入的价格是否合理

快速增长型
· 规模小、成立不久、成长性强、年平均增长率为20%-25%

· 存在很多经营风险

· 投资诀窍是弄清楚它们的增长期什么时候会结束以及为了分享快速增长型公司的增长所付出的买入价格应该是多少

周期型
· 销售收入和盈利以一种并非完全可以准确预测却相当有规律的方式不断上涨和下跌的公司

· 汽车、航空、轮胎、钢铁、化学公司、军工都属于周期型公司

· 投资周期型股票的关键是时机选择,必须能够发现公司业务衰退或者繁荣的早期迹象。

· 是所有股票类型中最容易误解的股票,最容易让不够谨慎的投资者轻率误认为是十分安全的股票类型。

困境反转型
· 已经受到严重打击,几乎没有任何增长或业绩复苏迹象

· 投资成功的困境反转型公司的股票的最大好处是在所有类型的股票中这类股票的上涨和下跌与整个股票市场的涨跌关联幅度最小。

隐藏资产型
· 要抓住机会需要对拥有隐藏资产的公司有着实际妹的了解,一亘了解清楚所需要做的只是耐心等待。

· 隐藏资产的形式包括在金属、石油、报纸、专利,甚至公司债务中。


13条选股准则
公司业务越简单越喜欢,任何傻瓜都能经营这项业务是完美公司的一个特点。
如果一家是处于竞争激烈的复杂行业中管理水平非常优秀的公司,另一家是处在没有竞争的简单行业中管理水平非常一般的公司,请选择后者。
公司业务令人讨厌 当一家公司的业务让人耸肩表示怀疑和蔑视、令人作呕甚至恶心时,最理想不过了。
公司业务枯燥乏 如果一家公司盈利水平很高,资产负债表稳健,从事的业务枯燥乏味,那么你就会有充足的时间以较低的价格习进该公司的股票,当价格被高估时可以把它转手卖掉。
公司从母公司拆出来 具有良好的资产负债表,管理人员有主动性,富有创造力。
机构没有持股,分析师不追踪
公司被谣言包围
公司业务让人感觉有些压抑
公司处于一个零增长行业中
公司有一个利基
人们要不断购买公司的产品
公司是高技术产品的用户
公司内部人干在买入自家的股票
公司在回购股票

避而不买的股票
避开热门股,人多的地方不去,那些人们口中谈论最多的东西,你一定不要买
小心那些被吹捧成下一个的公司。没有一个成功的先例。
避开多元恶化。一个公司如果总想着多元化,甚至你最后都不知道他的主营业务到底是什么的时候,这个公司也就差不多了。
当心小声耳语的股票,就是很多人都会来到你面前,然后悄悄地告诉你,他有一个很确切的内线消息,某某公司要有重大利好兑现。
小心那些过度依赖供应商的公司,也就是大客户订单类型的公司。
小心经常改名字的公司、名字花里胡哨的公司
市盈率
市盈率=每股市价/每股收益
市盈率可以看做是一家上市公司获得的收益可以使投资者收回最初投资成本所需的年数,前提是假定公司每年的收益保持不变。那些以很高市盈率买入股票的投资者愿意拿出很多钱来“赌”公司未来收益状况将会大大改善。而那些只愿以很低的市盈率来买入股票的投资者则认为这些公司的发展前景相当值得怀疑。
千万不要买入市盈率特别高的股票。只要坚决不购买市盈率特别高的股票,就会让你避免巨大的痛苦与巨大的投资亏损。
股票市场整体的市盈率对于判断市场整体上是被高估还是低估是一个很好的风向标。
选股步骤
第一步:你已经弄清楚了自己所研究的公司股票是属于缓慢增长型、稳定增长型、快速增长型、困境反转型、周期型股票这六种中的哪一种
第二步:根据股票市盈率倍数,你可以大致估计一下,这只股票目前的价位水平相对于公司不久的将来发展前景来说是低估还是高估了。
第三步:尽可能详细地了解公司正如何运作以便使公司的业务更加繁荣,增长更加强劲,或者实现其他预期将会产生良好的效果,这就是我们最想要了解的公司未来发展的“故事”。
获得真实的公司信息途径
通过经纪人获取最多信息
给上市公司投资者关系部门打电话
拜访上市公司总部
与投资者关系部门工作人员的个人接触
实地调查
阅读公司年报
一些重要的财务分析指标
某种产品在总销售额中占的比例
· 某种畅销产品在公司销售收入的占比越大,则对公司的股价影响越大

市盈率
· 一家公司股票如何定价合理的话,市盈率就会与收益增长率相等

· 如果一家公司的股票市盈率只有收益增长率的一半,那么这只股票赚钱的可能性就相当大;如果股票的市盈率是收益增长率的两倍,那么这只股票亏钱的可能性就很大。如果公司有股息,那么增长率则应加股息率。

现金头寸
· 每股现金扣除负债后的净现金值相当于购买某只股票的红包,或者折扣。

· 现金数量多少本身不能说明股票的投资价值有何不同。大部分情况下,按照流动股本总数计算得出的每股现金数量很小。

· 要考虑公司是如何运用这些现金:提高股息,并且在大量回购股票?还是公司会浪费这些现金用于并购?

负债因素
· 危机之时,是负债而不是其他任何因素最终决定公司是否能够幸免于难还是破产倒闭。

股息
· 派发股息的股票更具有抗跌性。如果买入一只股票是为了获得股息,那么就要弄清楚这家公司在经济衰退和经营糟糕时期是否仍然能够支付股息。

· 一家有着二三十年定期提高股息历史记录的公司是你的最佳投资选择。

账面价值
· 如果公司资产负债表的负债很大,而且资产账面价值被严重高估,那么投资这类公司的股票就非常危险。

隐蔽资产
· 账面价值经常会高估公司资产的真实价值一样,账面价值也经常会低估公司资产的真实性,而在这种公司的股票之中你可能会找到隐蔽资产型大牛股。

现金流量
· 现金流量是一家公司从业务经营中获得的现金流入超过现金流出的净流入数量。公司形成一定的现金流入需要多少现金流出,这一点非常重要。

· 在某些行业通过自由现金流来计算股票的回报率,还是非常好的指标。

· 如果一只股票为每股20美元,每股现金流为2美元,那么它的市价现金流量比率就是10:1,这是一个正常水平的标准比率。10%的现金收益率相当于长期持有股票的最低收益率。

存货
· 存货的增加通常不是一个好兆头,当存货的增长速度比销售速度更快时,就是一个十分危险的信号。

· 一家经营状况不景气的公司存货开始逐步减少,这应该是公司经营情况好转的一个信号。

养老金计划
增长率
· 果你发现了一家每年都能找到合理的办法提高产品价格同时又不会损失客户的公司,你就找到了一个非常好的投资机会。

· 在其他条件相同的情况下,收益增长率较高的股票更值得买入。

税后利润
· 投资股票中真正的底线是税后利润。

每隔几个月就应该重新核查一下你的公司的基本面分析。
当定期重新核查一家公司股票基本面情况时,必须确定公司是否正从一个阶段进入另一个阶段。当你看到公司的成熟期来临时,你应该弄清楚公司新的发展计划是什么,还要弄清楚这项计划是否真的具有成功的可能性。

增长型公司的生命周期
第一阶段是创业期,这一时期公司主要解决在基本业务方面遇到的各种困难和缺陷;(风险最大)
第二阶段是快速扩张期,这一时期公司不断开拓新市场;(最安全)
第三阶段是成熟期,也叫饱和期,这个时期公司开始要面对想要进一步扩张已经不再像过去那样容易实现。(最容易出问题)

股票分析要点
所有类型公司的股票
· 1、市盈率。对于这家公司来说市盈率是高还是低,这家公司的市盈率与同行业中类似的公司相比是高还是低?

· 2、机构投资者持股占该公司总股本的比例。机构投资者持股比例越低越好。

· 3、公司内部人士是否在买入公司股票?公司是否在回购自己的股票?二者都是有利的信号。

· 4、迄今为止公司收益增长的历史情况,公司收益增长时断时续还是持续稳定增长。

· 5、这家公司的资产负债情况是好是坏,公司财务实力评级情况如何。

· 6、现金头寸。

缓慢增长型公司股票
· 公司是否长期持续派发股息以及是能能够定期提高股息水平。

· 弄清楚公司派发股息占收益的比率是多少

稳定增长型公司
· 股票的市盈率会告诉你股价是否过高。

· 检查公司可能进行的多元化经营情况,这有可能导致公司的未来收益下降。

· 检查公司收益的增长率,还要查看最近几年是否仍然保持着同样的增长势头

· 如果打算永久持有一家稳定增长型公司的股票,就要好好看看这家公司在经济衰退以及股市大跌期间的表现如何。

周期型公司的股票
· 密切关注周期型公司存货变化情况以及供求平衡情况。

· 注意市场上新的竞争对手的进入,这通常是一个危险的信号。

· 当公司业绩复苏时应该预测到市盈率会降低,当公司收益会达到最高峰时投资者应该预测到公司增长周期可能即将结束。

快速增长型公司的股票
· 如果你推测某种产品能为公司赚大钱,那么你应该调查研究一下这种产品的销售收入在公司整个收入中是否占有很大比重。

· 最近几年公司的收益增长率。

· 经营模式是否可复制证明公司未来的扩张同样能够取得成功。

· 公司业务是否还有很大增长空间。

· 股票交易价格的市盈率是否等于或接近公司收益增长率。

· 公司扩张速度在加快还是在放慢,公司的产品销售者一次性购买还是重复不断购买。

· 只有很少几个机构投资者持有这只股票,并且只有少数几个证券分析师听说过这只股票。

困境反转型公司股票
· 在经营困难时期能否经受住债权人要求还款的打击而存活下来

· 公司拥有多少现金?多少债务?

· 公司的债务结构如何?

· 如果这家公司宣布破产,那么公司破产清算偿还债务之后还会给股东留下来多少资产?

· 公司打算怎样摆脱困境重整旗鼓?它剥离了那些赔钱的子公司吗?这样做会使公司的收益发生很大的变化吗?

· 公司的业务有在好转吗?

· 公司正在削减成本吗?如果是的话,成本削减的效果又如何?

隐蔽资产型公司的股票
· 公司的资产价值是多少?公司有隐蔽资产吗?

· 公司有多少债务需要从这些资产中扣除?

· 公司是否正在借入新的债务使资产价值进一步减少?

· 是否有袭击并购者对公司感兴趣准备收购公司?这将会帮助股东从隐蔽资产的重估值上大大获利。





关于长期投资的观点
股市下跌是个极好的机会,买入你喜爱的股票
不要妄想预测1年或2年后的市场走势,那是根本不可能的
赚钱的大牛股往往出乎意料之外,获得很高的投资回报需要耐心持有股票好几年而不是只持有几个月
不同类型的股票有着不同的风险和回报
连续投资一系列稳定增长型股票,尽管每次只有20-30%的投资收益率,但复利累积会让你转到一大笔钱
短期股价走势经常与基本面相反,但长期股价走势最终取决于公司盈利成长性及其可持续性
机构投资者重仓持有且华尔街十分关注的稳定增长型股票在跑赢市场且股价高估之后必然面临停滞或下跌
仅仅因为股价高低而买卖是一种肯定失败的投资之道
公司盈利不会无缘无故地增长或者永久保持增长
不要因为股价大涨而洋洋自得,不再关注公司的基本面变化
根据公司基本面认真分析后,把资金配置到更好的股票上
如果你认为自己不能战胜市场,那么买入一只共同基金,这样会省去你自己投资需要花费的大量精力和金钱
构建投资组合
在股票投资中一直持有股票的长期投资人的收益率要远远超过那些频繁买进卖出股票的短期投资人。
建立正确的投资预期:一般股票的长期平均投资收益率是9-10%;个人投资的期望应该在12-15%
持有多少股票才算太多
尽可能多地持有符合以下条件的股票
· 个人工作或生活的经验使你对这家公司有着特别深入的了解

· 通过一系列的标准进行检查发现这家公司具有令人兴奋的远大发展前景

分散投资
缓慢增长型:低风险、低回报
稳定增长型:低风险、中回报
隐蔽资产型:低风险、高回报
周期型:低风险、高回报(预测准确);高风险、低回报(预测不准)
快速增长型:高风险、高回报
困境反转型:高风险、高回报
买入和卖出的最佳时机
两个特殊的买入时刻
· 年底投资者为了减税而卖出亏损股票的时候

· 股市崩盘、大跌、激烈振荡、像自由落体一样直线下跌的时候

何时卖出
· 缓慢增长型

• 公司连续两年市场份额都在流失,并且正在聘请新的广告代理商

• 公司没有在开发新产品,研发经费开始削减

• 公司收购了与主营业务无关的业务,开始多元恶化

• 公司为收购兼并支付了太高的代价

• 股息收益率太低,无法引起投资者的兴趣

· 稳定增长型

• 市盈率远远超过收益增长率

• 过去两年新产品业绩有好有坏,其他产品仍然处于试验阶段

• 市盈率远高于同行业

• 过去一年没有公司管理人员和董事购买自家公司股票

• 公司增长率开始放缓

• 一个占公司利润25%的主要业务部门收到经济萧条的严重打击

· 周期型

• 公司产品的最终需求正在下降

• 用比改造老厂高一倍的资本支出预算来建立豪华的新厂

• 公司努力降低成本,仍然无法与国外厂商竞争抗衡

· 快速增长型

• 公司最近一个季度同一商店销售额降低3%

• 公司新开设的分店销售业绩令人失望

• 公司的高级管理人员和核心员工辞职加盟竞争对手

• 公司高级管理人员穿梭12个城市与机构频繁交流、路演,描述公司极度乐观的发展前景

• 市盈率远高于预期增长率

· 困境反转型

• 过去连续5个季度公司债务持续下降,但最近季度债务增长

• 存货增长速度是销售增长速度的两倍

• 市盈率远高于预期收益增长率

• 公司下属实力最强的分公司50%的产品都销售给一个主要客户

· 隐蔽资产型

• 管理层宣布发行超过总股本10%的股票进行多元化经营

• 公司折价出售下属分公司

• 机构持股比例从25%增加到60%

关于股价的最愚蠢且最危险的说法
股价已经下跌这么多了,不可能再跌了
你总能知道什么时候一只股票跌到底了
股价已经这么高了,怎么可能再涨呢
股价只有3美元,我能亏多少呢
最终股价会涨回来的
黎明前总是最黑暗的
等到股价反弹到10美元时我才会卖出
我有什么可担心的,保守型股票不会波动太大
等的时间太长了,不可能上涨了
看看我损失了多少钱,我竟然没买这只大牛股
我错过了这只大牛股,我得抓住下一只这样的大牛股
股价上涨,所以我选的股票一定是对的;股价下跌,所以我选的股票一定是错的






[本日志由 admin 于 2020-12-29 07:58 AM 更新]
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